真正的比特币价格机制（第 1 部分）

三天前，《什么是汇市？》发表了，朋友们通过留言积极与我互动，超出了我的想象。多亏了咕噜老大，碧湖才实践了“好文有好报”，虽然我觉得我的文笔没那么好。上一次，我说写一些非常重要但在其他地方被忽视的文章。这一次，我写了一些非常重要的东西，但其他人说错了或没有说清楚。这个关键问题是比特币的价格机制。这个问题就像辟邪之剑的手册一样。如果你有这本真传，你将成为五湖四海的武林第一。江湖中流传的驱魔剑法，要么不完整，要么真假。压制自己的消费需求，用法币投资比特币，就像是从宫中挥刀。既然要出宫，就得找一门真正的剑术来辟邪。我今天的时间很有限，晚上还要出去。说到重要的地方，是的，我总是那么着急写文章。

成本决定价格

成本决定价格的理论起源于李笑来。李晓表示，从长期来看，矿机的挖矿成本可以看作是比特币价格的基本面。这意味着挖矿成本决定了比特币的价格。不过，李笑来从来没有解释过原因。九神在 2018 年 10 月写了一篇文章来支持这一观点，并进行了进一步的论证。九神认为，历史上从未出现过大规模的采矿机电现象。九神拿出历史挖矿难度变化图，挖矿难度并没有大幅度下降。这是因为每当价格下跌到接近挖矿成本时，本应投入挖矿的资金就会直接进入市场购买比特币，从而抬高币价。

九神从这个理论推导出比特币的价格机制。九神认为，市场上有只买不卖的囤积者，来回交易的投机者，只卖不买的矿工。九神认为，无论市场涨跌，囤积者的行为都是只买不卖，投入的法币不变，这些囤积者不会卖出btc。为了证明囤积者不会出售btc，九神拿出了半年多没有动过的btc数据的75%。每当减半来临时，囤积者投入的资金不变，新挖出的btc成本翻倍必然导致价格上涨。由于btc的价格供给系数为0，btc的价格需求系数为负，暴涨预计会引发大量资金进入并导致暴涨。至于囤币者为何如此执着囤币，九神认为，他们是有储财需求的。

顺便一提。九神写完这篇文章几个月后，看到朋友圈里有很多币圈老人都在转发表示赞同，但没有人分析其中明显的破绽。

价格决定成本理论

九神发文后，赵东在微博上实名抗议。作为老矿主，赵东认为九神不懂得采矿，高估了囤积者。赵东认为，九神笔下的囤币者寥寥无几。赵东引用了常勇的观点，他认为比特币的价格决定了挖矿成本，而不是相反。常勇老师认为，比特币不同于黄金，比特币的供应量是固定的。比特币无法通过减少工厂来稳定下跌的价格。当比特币的价格跌破挖矿成本时，将无能为力。常勇认为，当币价下跌突破挖矿成本价时，成本高、经营不善的矿场将陆续被挤出市场。这导致采矿成本下降；比特币的价格决定了挖矿成本。

常勇老师从价格决定成本理论推导出比特币的价格机制。他认为，比特币的价格来自于用户需求的层面，更具体地说，来自于用户支付应用的规模。当比特币价格上涨时，挖矿和囤积的人会更多；当比特币价格下跌时，挖矿和投币的人会更多。每天新发行的固定数量的币将吞噬资金需求，成为抑制比特币价格的主力军。有趣的是，常勇先生还举了用btc筹集资金进行挖矿的例子。他会先将btc作为法币卖出，然后挖出btc再卖出，这样会强化btc价格的下行趋势。

以上两位老师都是思维细腻的聪明人，对问题的深入思考与常人不同。但是，一种认为成本决定价格，另一种认为价格决定成本；它们是矛盾的和尖锐的矛盾。比特币的价格机制是什么？这本驱魔剑术之书，傻傻带你一探究竟。

短期、中期和长期价格理论

我还记得小时候学习物理的一个例子。一波科学家的实验指出光具有粒子性，另一波科学家的实验也证明了光具有波的特性。一时间，物理学的根基都快要动摇了，喧闹声是那么的热闹。爱因斯坦说不要争论，光既是波又是粒子，大自然喜欢矛盾。回到比特币的价格机制比特币涨跌根据什么决定，比特傻说：别争论了，价格不仅决定成本，还决定价格，经济学也喜欢矛盾。

要解释这个问题，就需要解释短期、中期和长期的经济概念。李笑来在《财富自由之路》中说，中期是指资产价格翻倍的时间；长期是指资产价格翻两番的时间。没有人敢反驳，但比特傻没有当真。我同意房地产实务派欧申的观点：任何资产在市场上都有自己的规则：短期规则不变，而中长期指的是规则中的参数，甚至规则本身会改变。精彩的！朋友们，这种观点被称为天才。正统经济学中什么都没有。总结出这样的观点需要很长时间的市场和惊人的想象力。

在经济学上，比特币的规则也可以称为比特币市场的局限。目前的主要局限是：pow没有被新的共识机制打败，不存在重大的系统风险；btc是最大的IP；没有山寨币上涨并压倒btc；比特币的价格弹性系数为负；比特币的价格供给系数为0，以此类推。这些有限的条件是影响 btc 市场需求进而影响市场价格的大是非条件。

受欧申的启发，比特傻总结了比特币的价格机制。提出短、中、长期价格理论：

1.短期内，挖矿成本决定了比特币的价格；

短期意味着：市场需求不变，矿机技术没有更新，矿场没有流量。

2.中期来看，需求决定比特币价格；

中期是指：由于规则和参数的变化导致需求变化；矿机技术不更新，矿流不足。

3.从长远来看，比特币的价格决定了挖矿的成本。

长期是指：由于市场规则本身的变化而引起的需求变化；矿机技术全面更新，矿井流入流出。

另外，币圈的长期可能很短，因为矿机技术的更新以及进出矿场的快速流动。这些都是影响供给曲线的参数。货币圈在短期内可能只是短期的，因为需求变化很快。在我们看到的大多数情况下，中期的限制已经得到满足。也就是说，讨论挖矿成本和价格的关系对于投资来说意义不大。最重要的是研究中期市场需求的变化。但短期理论解释说，在短期内，当市场完全接收到减半消息时，挖矿成本翻倍，价格开始上涨。紧接着中期，需求开始发生剧烈而动荡的变化。

让我们回到成本决定价格理论。首先，九神写这篇文章几个月后，就发生了大型矿场的停工事件。从 2018 年 10 月到 2019 年 1 月，btc 的挖矿难度下降了约 32%，为历史最高。九神论的假设被事实推翻了。其次，从个人的角度来看，无论你是缺勤，投机者还是囤积者，每个人都是供应者，也是需求者。每个人的供给曲线只不过是需求曲线的一面镜子。经济学说，供给是为了需求。张五常在《经济解读》中有非常精彩的解释。不管你是谁，只要币价低于你的边际价值，你就买，否则就卖。假设有囤积者只买不卖，这与我们在周围看到的囤积者行为的理论和事实相矛盾。第三，九神说囤积者不卖比特币，而是使用链上交易数据。遗憾的是，比特币的链上交易数据只占数据的一小部分，无法说明问题。最后，对于100-300多倍的涨价，九神解释是不够的。不过比特币涨跌根据什么决定，九神最让人向往的地方在于，比特币的价值来自于它的储值需求，接近于我所说的财富仓库。但使用链上交易数据。遗憾的是，比特币的链上交易数据只占数据的一小部分，无法说明问题。最后，对于100-300多倍的涨价，九神解释是不够的。不过，九神最让人向往的地方在于，比特币的价值来自于它的储值需求，接近于我所说的财富仓库。但使用链上交易数据。遗憾的是，比特币的链上交易数据只占数据的一小部分，无法说明问题。最后，对于100-300多倍的涨价，九神解释是不够的。不过，九神最让人向往的地方在于，比特币的价值来自于它的储值需求，接近于我所说的财富仓库。

中期内，用户投机需求暴涨，资金流动迅速，往往一周内即可发生；此时的挖矿成本几乎没有变化，一周之内比特币价格暴涨，九神无法解释。从长远来看，人们会在矿机技术上寻求替代方案，比如用ASIC矿机替代早期的显卡矿机，从而大幅降低挖矿成本。而币价的上涨也会导致矿商的进出，进而影响挖矿成本。从长远来看，最终的硬币价格会将采矿成本推低到合理能源的最低水平，而不是相反。

回顾价格决定成本理论。常勇老师的经济学基础比九深好，对问题的思考也比较全面，但是文章不好读。他认为比特币的价值来自于其支付应用的规模，这说明他对比特币的了解并不多。虽然九神有很多错误的经济观点，但比特币的价值确实是一炮而红。短期内，在相同的挖矿成本和不变的需求下，市场捕捉到减半的信息，这将导致比特币的价格开始上涨。这一点，常勇老师的理论无法解释。中期来看，比特币的价格不能决定挖矿成本；主要是因为快速变化的需求影响价格，

概括

了解比特币的价格机制对于投资币圈极为重要。甚至，我想不出更重要的问题。在我的整个理论体系中，还有一些乌云可以摧毁我的整个理论体系。你的朋友能猜出是哪一片乌云吗？比特币的价格机制复杂，一篇文章真的说不完。但我也必须出去。春节前，我满怀感激，欢迎我的家人。在这里，傻傻的祝大家春节快乐，这几天大家可以少看我的文章了。毕竟，家庭比投资更重要。或许，我也应该少花点时间写文章，多花点时间陪家人。