传奇投资人比尔米勒复仇重振业绩的秘诀是......

摘要：美国共同基金史上著名的“金手指”比尔·米勒连续15年跑赢标普500指数。 2008年金融危机，他遭遇滑铁卢。 . 今年上半年，他的基金收益率达到20%，几乎是标普500指数涨幅的两倍。过去一年，实现了49%的回报率，在规模超过50%的多元化投资基金中排名第一。 10亿美元！ 本文分析了比尔·米勒前世今生的投资逻辑。 他的复出隐藏着一个不是秘密的秘密……

在曼哈顿公园大道的一个七居室公寓里，墙上挂着一幅描绘华尔街历史上最严重灾难的画作——是的，引发大萧条时代的 1929 年市场崩盘。 是的，1929，那个时代早已过去。

这是 67 岁的投资传奇人物比尔米勒的家。

比尔·米勒可谓是美国共同基金史上“点石成金”的金手指。 90年代，他以连续15年跑赢标准普尔500指数的业绩享誉业界。 甚至连处于最佳状态的超级骗子麦道夫都没有。 许多人认为米勒是有史以来最伟大的基金经理之一。

然而比特币08年怎么买进，在2008年金融危机中，他惨遭滑铁卢亏损，其管理的基金当年巨亏58%，比当年标普500股指的跌幅还要高出20个百分点。

如今，米勒重新站稳了脚跟，他糟糕的表现已经成为时间的尘埃。 他的 15 亿美元基金 Miller Opportunity Trust 在截至 6 月 30 日的 12 个月内回报率为 49%，在资产超过 10 亿美元的多元化投资基金名单中名列前茅。 今年上半年，他的投资回报率达到20%，几乎是标普500指数涨幅的两倍。

比尔米勒复出的原因是一个不为人知的秘密：他仍然是一个价值投资者，仍然热衷于在股票中挑选被低估的股票——即使它们被广泛持有。 他们的名字是苹果、亚马逊、摩根大通、特斯拉比特币08年怎么买进，甚至还有比特币。

重振雄风：哪些目标是重仓

由比尔·米勒 (Bill Miller) 控制的米勒机会信托基金 (Miller Opportunity Trust) 通过购买零售、金融和航空等遭受重创的股票，重现昔日的辉煌。

Miller Opportunity Trust 持有的最大股份是零售商 Restoration Hardware，其股价今年上涨了一倍多； 该基金持有的抵押贷款保险公司 MGIC Investment 和航空股在过去 12 个月中也分别飙升了 88% 和 83%，其持有的美国航空的股价也上涨了 80%。

亚马逊是 Miller Opportunity Trust 的第四大控股公司，今年上涨了 37%。 亚马逊股价在宣布收购 Whole Foods 后大涨。 米勒认为，市场对这笔交易十分看好。 “市场认为这是一个很好的交易。这表明亚马逊对杂货业务是认真的，这意味着他们将长期坚持下去。” 不久前他接受福布斯采访时表示，他预计亚马逊的股价在十年内会上涨五到六倍。

股票期权也是比尔·米勒重振雄风的秘诀。 过去一年，米勒机会信托持有的摩根大通权证涨幅超过100%； 他们以100美元的行权价买入的大量苹果公司看涨期权，也为该基金的出色表现做出了不小的贡献——要知道，今天苹果的股价已经超过了150美元。

“一年前，人们担心美国经济增长放缓甚至经济衰退，”长期管理米勒投资组合的萨曼莎麦克勒莫尔在接受美国媒体采访时表示。 它们具有巨大的投资价值。”

这种选股信心在持股上体现得淋漓尽致。 Valeant 也是 Miller Opportunity Trust 的持股之一。 尽管该股今年以来已下跌近 20%，即将进入技术熊市，与 2015 年 7 月的峰值相比跌幅高达 98%，但比尔·米勒 (Bill Miller) 仍深信不疑。

他赞扬了 Valeant 的新任 CEO Joe Papa，并预计该股明年将飙升 50%，未来三到五年内可能涨至 60 美元（该股 7 月 18 日收于 17.16 美元）。

比尔米勒和他的儿子比尔米勒四世也看好比特币。 早在 2014 年，米勒就表示他将 1% 的净资产投资于比特币。 在接受福布斯杂志采访时，米勒认为比特币可以带来 1000% 的回报率。 米勒认为，这种数字货币是对当前货币体系的真正颠覆者，是“我们几千年来从未见过”的真正创新。

曾几何时：投资传奇和滑铁卢

比尔·米勒 (Bill Miller) 出生于北佛罗里达州，父亲是卡车仓库经营者，他很早就向儿子灌输了金钱和投资的重要性。

痴迷于股市投资的米勒，在 1960 年代还是一名高中生时，就用担任棒球裁判赚到的钱购买了 RCA 的股票。 精准的眼光让他受益匪浅。 该股票以整整六倍的价格出售。 他用这笔钱购买了他的第一辆汽车，一辆福特 Roadster。

在就读华盛顿与李大学期间，比尔米勒对股票市场和投资的兴趣持续增长。 1972 年以优异成绩毕业后，他在军队服役两年，担任海外情报官。 回国后开始攻读博士学位。 在约翰霍普金斯大学。

哲学研究对他的投资思想影响深远，其中实用主义尤其吸引他。 简而言之，该理论研究的是什么有效。 例如，很多投资者会抱着坚定的上涨信念持有持续下跌趋势的股票，从而造成浮亏。 实用主义者则相反，只有在预期上升趋势可以预期获利时才会持有股票，而在趋势不再明朗时会毫不犹豫地卖出股票。

正因如此，比尔米勒的持有时间非常长，平均持有时间长达4年。 大盘主力基金的持有期只有一年。

1991年至2005年，当时供职于美盛的比尔·米勒创造了一项创纪录的辉煌战绩：他​​管理的互惠基金Value Trust基金连续十五年跑赢标普500指数，令其他基金经理难以为继过来。 这使他名声大噪，从此成为美国共同基金乃至美国金融市场价值投资领域的名人。

然而，2007-2008年的金融危机是比尔·米勒无法预料的黑暗时期。

那时，他拥有的所有资产都成了“毒药”：次贷公司Countrywide，雷曼兄弟和贝尔斯登的股票，花旗和房地美的股票，甚至还有保险巨头AIG……

当这些资产的价格最初下跌时，比尔米勒认为人们反应过度，并相信美联储最终会注入流动性以结束危机。 所以，他还是抱着近十年来与大众逆势操作的习惯，趁机逢低抄底。

但这一次，幸运女神不再眷顾他了。 他的Value Trust基金连续亏损，投资者大举赎回。 短短一年时间，资产规模从165亿美元急剧缩水至43亿美元，基金亏损高达58%。 列表底部。

糟糕的业绩甚至拖累了公司的股价。 Legg Mason 的股票在一年内下跌了 75%。

他后来在接受采访时表示，从一开始，他就没有正确估计流动性危机的重要性。

冒险家基业：投资我做主

在金融市场上，比尔米勒是一个冒险家。 他的哲学类似于成功或失败。

他的一位朋友，戴维斯基金的基金经理克里斯托弗戴维斯回忆说，他曾与米勒讨论过投资策略。 他说他的目标是要正确而不是错误的数量。 然而，米勒对此不以为然，他说真正重要的是当你是对的时候你能赚多少钱。 如果你错了10次有9次，但是只要股票第10次涨20倍就够了。

这种冒险精神招致了比尔·米勒的批评。 晨星仅将米勒机会信托评为两星，分析师认为比尔米勒过于厌恶风险，甚至无法对冲。

至于为什么比尔·米勒在经历了惨痛的教训后，仍然喜欢并能够冒险，押注比特币等高风险资产，福布斯是这样总结的：

当前的 Bill Miller 家族拥有 Miller Value Partners，该公司与 Legg Mason 合作运营机会信托基金、1.2 亿美元的对冲基金和 1.16 亿美元的米勒收益基金。

在上述三只基金中，米勒家族是最大的投资人，其儿子比尔·米勒四世负责日常运营管理。

这让 Bill Miller 可以自由地做他喜欢做的事：考虑更大的投资策略并进行大笔且通常是反向的押注，而不是担心市场的想法或他的老板必须说的话。

“我在Legg Mason工作了30年，管理Value Trust funds也有30年，这是最好的方式。在这里，我更多的是考虑扩大资产规模（通过投资），而不是试图去扩大资产规模。”吸引客户和资金，”Bill Miller 说。

也就是说，这次情况有所不同。 比尔米勒完全控制了局势。

但这也意味着，一旦投资失误、连环亏损的悲剧重演，外部资金为了保命而撤退。 届时，他将独自留在一艘可能翻船的船上。

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